La désinflation de 2023 sans hausse du chômage (« la désinflation immaculée ») a été la principale bonne surprise des 18 derniers mois. Le processus semble cependant marquer le pas dans les trois premiers mois de l’année 2024 aux Etats-Unis. S’il est trop tôt pour en conclure que l’inflation va réaccélérer notablement à partir des niveaux actuels, le scénario de risque d’une économie américaine à haute pression augmente. Il nous semble cependant, que cet accroissement se fait au détriment du scénario de récession plus qu’à celui de l’atterrissage en douceur. A ce stade, l’environnement reste favorable pour les actions. On ne peut pas en dire autant des taux à long termes.
Avec une inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation 0.1 pts au-dessus des attentes du consensus (+0.4% vs +0.3% attendu) le mois de mars est le troisième mois de surprise négative sur l’inflation aux Etats-Unis. A ce stade, le scénario d’un retour chaotique de l’inflation vers sa cible reste plausible. Rappelons que la Réserve fédérale ne cible pas l’inflation mesuré par l’indice des prix à la consommation (CPI) mais le déflateur de la consommation (PCE). Ces deux mesures diffèrent dans leur composition et leur méthodologie avec le PCE généralement moins volatile est légèrement inférieur au CPI (l’indice PCE de mars sera publié le 26 avril en amont de la
