L’année obligataire 2025 commence dans le prolongement de 2024 en termes de volatilité comme en témoigne le graphe ci-dessous des taux allemand et français à 10 ans.
Sources : (Bloomberg, Octo AM)
Si certains voient en cet écartement une fenêtre d’entrée attractive pour augmenter sa duration ou acquérir des obligations souveraines, nous considérons que les besoins de financement massifs des Etats européens pour l’année sont bien loin d’être assouvis et que les interférences politiques restent encore nombreuses, entre premières négociations commerciales avec les USA ou les tergiversations et retournements politiques en France ou en Allemagne…
Alors bien sûr, si les pays de l’Eurozone n’avaient que ces problèmes et bénéficiaient en parallèle d’une situation économique et sociale solide, on pourrait envisager qu’un rendement 2.5 à 3% de rendement sur un émetteur contracyclique d’actifs plus risqués comme le high yield ou les actions puisse être suffisant à long terme… Mais ce n’est en aucunement le cas et la situation budgétaire et bilancielle actuelle des Etats européens ne nous permet absolument pas de considérer que ce rendement soit suffisant, a fortiori pour des investisseurs internationaux qui peuvent se poser la question de la parité de l’Euro …
Nous continuerons donc, pour le moment, de privilégier les obligations d’entreprises, qui ont aussi l’avantage de ne pas pouvoir changer les règles du jeu en cours
