Alors que l’euphorie américaine a laissé place au doute et même parfois au pessimisme, la déprime économique européenne vient de recevoir un traitement de choc avec l’annonce d’un ambitieux plan budgétaire allemand. A quel point ce renversement est-il déjà dans les prix ?

La stagnation économique, la montée en puissance de l’AfD et la double menace de l’administration américaine sur les droits de douane et le désengagement en Ukraine ont finalement produit une réaction allemande à la hauteur de la situation. En prévoyant d’amender une règle constitutionnelle d’équilibre budgétaire qui confinait au sadomasochisme, l’Allemagne porterait donc ses dépenses militaires à 3,5% du PIB dans les prochaines années, contre 1,3% en 2021 et 2,1% en 2024, et lancerait un plan de dépenses d’infrastructure d’environ 1% du PIB par an pour les dix prochaines années. Il est prévu qu’une grande partie de ces décisions soit prises avant le 25 mars par le Parlement sortant, l’AfD disposant d’une minorité de blocage dans le nouveau Bundestag. Ce plan devrait permettre à l’Allemagne de contrecarrer les menaces de récession liées à l’affaiblissement de son industrie et de l’emploi, et aux droits de douane américains à venir. Après plusieurs trimestres de révisions à la baisse, les économistes ont commencé à réviser leurs prévisions à la hausse, surtout à partir de 2026. Dans un scénario de mise