Par Auris Gestion
Depuis l’épisode de volatilité que nous avons connu début août, le marché semble (enfin) prendre conscience du ralentissement de l’économie américaine. Cependant, et comme c’est malheureusement souvent le cas, le sentiment de marché est passé d’un extrême à l’autre : d’un soft landing, voire d’un no landing, de l’économie américaine les investisseurs se focalisent désormais sur un atterrissage beaucoup plus brutal de la croissance. Si nous avons régulièrement souligné dans nos communications la trop consensuelle vision du soft landing, en mettant notamment en avant les signaux avant-coureurs d’un ralentissement, nous ne cédons pas, en revanche, aux craintes exacerbées concernant la croissance américaine. Nous considérons, au contraire, que les derniers chiffres macroéconomiques confirment le ralentissement progressif sans que celui-ci soit fondamentalement remis en cause. Nous observons néanmoins que le « bad news is good news » qui prévalait ces derniers mois a pris fin. Les mauvaises nouvelles macroéconomiques sont dorénavant interprétées comme telles et non plus comme un élément positif pour la baisse de l’inflation.
Les variations observées sur les marchés financiers lors de la publication du rapport sur l’emploi du mois d’août ont illustré les hésitations des investisseurs quant à l’interprétation de ces chiffres et les conséquences sur la politique monétaire à venir de la Fed à l’aune de sa réunion de la semaine prochaine. Si une baisse de 25 bps des taux directeurs
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