2026, année de la reprise bénéficiaire en Europe ?
Pour les entreprises cotées en Bourse, l’un des événements les plus importants de l’année va bientôt commencer. Il s’agit de la publication des comptes du dernier exercice, soit pour l’essentiel des sociétés ceux de 2025. LVMH dévoilera les siens le 27 janvier, un jour avant ASML, quand ceux de L’Oréal et d’Hermès International sont attendus le 12 février.
C’est l’occasion de dresser un bilan comparé des performances des actions en 2025 et des comptes correspondants. Au-delà des frictions géopolitiques, les Bourses des deux rives de l’Atlantique Nord ont progressé de manière similaire l’an dernier – en devises locales, précision de taille : + 16,50% environ pour l’indice large Stoxx Europe 600 comme pour le S&P 500 de Wall Street.
Mais si ces progressions sont équivalentes, les raisons diffèrent totalement : selon les prévisions du consensus des analystes compilées par LSEG, les profits des entreprises américaines formant le S&P 500 auraient, en 2025, sensiblement progressé de 13,3 %. Les contributions de l’IA et des Sept Magnifiques n’y sont pas étrangères.
Rien de tel sur le Vieux Continent : en raison d’une croissance plus molle, des droits de douane américains et de la dépréciation du dollar, les bénéfices agrégés des sociétés du Stoxx 600 se seraient, un peu comme leurs ventes, tassés de l’ordre de 1 %. La hausse des actions européennes a donc reposé exclusivement sur l’augmentation des multiples de capitalisation, ce qui revient à dire que les investisseurs acceptent de payer plus cher des valeurs dont les profits stagnent. Pourquoi ?
Peut-être car grâce à la résilience de l’économie continentale, à l’effort de défense, et à une relance budgétaire venue d’Allemagne qui n’a pas encore vraiment commencé, une accélération est attendue en 2026 : cette année, les profits du Stoxx 600 progresseraient d’environ 10 %, surtout à compter du T2, valeurs cycliques et industrielles en tête. Ce serait moins que ceux du S&P 500 (+ 15,5 %), mais il s’agirait néanmoins d’une perspective constructive. Enfin, l’écart de valorisation reste sensible : le Stoxx 600 présente un PER à 12 mois de l’ordre de 15 fois, contre environ 22 fois pour le S&P 500. En espérant que les chocs ne soient pas plus brutaux qu’en 2025, l’année 2026 semble donc se présenter sous des auspices favorables pour les Bourses du Vieux Continent.
Emmanuel Gentilhomme
Achevé et rédigé le 21/01/2026
Essentiel de La lettre de la semaine :
| Comme chaque trimestre, La lettre passe en revue les valeurs françaises sous conseil, au nombre de 70 dans ce numéro. Les événements géopolitiques se succèdent en ce début d’année. Mais rien n’ébranle les marchés boursiers, qui restent plutôt bien orientés. Les investisseurs guettent les premières des publications de résultats annuels et des perspectives qui les accompagnent souvent. En attendant, peu de nouveaux conseils sont à signaler. Cependant, renforcez Air Liquide et Schneider Electric, et surveillez Eiffage en vue de concrétiser une partie de vos profits. Pour ceux qui ne l’auraient toujours pas fait, il est encore temps de renforcer Compagnie de l’Odet, Michelin et Tikehau Capital, d’acheter Altarea et LDC, ainsi que d’alléger Interparfums | PAGE 2 à 7 |
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