Morningstar – Christine Ben – 13/01/2025
Les attentes en matière de rendement à long terme diminuent dans les principales catégories d’actifs, et certaines sociétés de gestion prévoient désormais des rendements plus élevés pour les obligations que pour les actions américaines au cours de la prochaine décennie.
Investisseurs, il est temps de revoir vos attentes à la baisse.
C’est l’une des principales conclusions de mon tour d’horizon semestriel des hypothèses des prestataires de services d’investissement concernant les marchés des capitaux pour la prochaine décennie.
Dans leur dernière publication, la quasi-totalité des entreprises de mon échantillon ont revu à la baisse leurs prévisions de rendement pour les actions américaines. Dans le même temps, toutes les entreprises de mon enquête s’attendent à des rendements plus élevés pour les actions non américaines que pour les actions nationales au cours des dix prochaines années, et les prévisions de certaines entreprises concernant le marché obligataire à dix ans sont plus élevées que leurs attentes en matière de rendement des actions américaines.
Comment utiliser les prévisions
Bien qu’il soit raisonnable d’être sceptique quant à l’orientation du marché, en particulier à court terme, le fait est qu’il est nécessaire d’avoir à l’esprit un certain type d’espérance de rendement lorsque l’on élabore un plan financier.
Si vous n’êtes pas en mesure d’intégrer une hypothèse de rendement à long terme, il vous sera difficile de déterminer le montant à épargner et le taux de retrait à appliquer une fois à la retraite.
Les rendements historiques à long terme sont une option. Mais à certaines époques – comme en 2000 – ils peuvent conduire à des hypothèses de planification trop optimistes, ce qui peut vous amener à épargner trop peu ou à trop dépenser à la retraite.
Pour tirer des conclusions sur les types d’hypothèses de rendement qui pourraient être raisonnables pour la planification, j’ai fusionné les hypothèses des marchés des capitaux des sociétés de gestion au moins une fois par an.
Les entreprises utilisent des méthodologies différentes pour parvenir à leurs hypothèses sur les marchés des capitaux, mais la plupart d’entre elles utilisent une combinaison des rendements actuels des dividendes, de la valorisation et des attentes en matière de croissance des dividendes pour guider leurs prévisions sur les actions.
Les hypothèses de rendement des titres à revenu fixe sont plus simples, compte tenu de la corrélation historique étroite entre les rendements initiaux et les rendements au cours de la prochaine décennie. Cela explique pourquoi on observe une plus grande uniformité entre les prévisions de rendement des revenus fixes des entreprises, les variations étant principalement dues à des différences temporelles.
Avant d’utiliser ces prévisions ou d’autres prévisions de rendement, il est important de garder à l’esprit que ces estimations de rendement sont davantage à moyen terme qu’à long terme.
Les sociétés mentionnées ci-dessous établissent toutes des prévisions sur les marchés des capitaux pour les sept à dix prochaines années, et non pour les 30 prochaines. (BlackRock et Vanguard fournissent des prévisions à 30 ans ainsi qu’à 10 ans, et les marchés des capitaux de Fidelity s’appliquent à un horizon de 20 ans. Mais il s’agit là de cas exceptionnels où des prévisions d’une telle portée sont mises à la disposition du public).
Ces prévisions seront donc particulièrement pertinentes pour les investisseurs dont l’horizon temporel se situe dans cette fourchette, ou pour les nouveaux retraités qui devront faire face à des risques liés à la séquence des rendements au cours de la prochaine décennie…