Meilleurtaux Placement – 08/09/
La réforme des FCPI met-elle en danger les microcaps innovantes ?
Une réforme fiscale, en apparence technique, pourrait bien changer la donne pour tout un pan de la cote parisienne. C’est la question posée par Julia Bridger, associée d’EuroLand Corporate, dans une analyse publiée début septembre. En jeu : le financement des microcaps innovantes cotées en Bourse.
Un rôle discret, mais souvent décisif
D’abord, un rappel utile. Les FCPI (Fonds Communs de Placement dans l’Innovation) jouent depuis des années un rôle clé dans le financement des PME innovantes françaises. Leur force ? Intervenir sur des levées de fonds de taille limitée, là où les grands investisseurs institutionnels ne vont plus, leurs seuils minimaux d’investissement ayant fortement augmenté ces dernières années.
Deux exemples récents illustrent bien ce rôle. Lors de l’introduction en Bourse du Slip Français en juillet 2026, Eiffel Investment Group et Vatel Capital ont sécurisé à eux seuls plus de 6,9 millions d’euros d’engagements, sur une opération totale de 13 millions. Un an plus tôt, en septembre 2025, Vatel Capital avait souscrit plus de la moitié de l’augmentation de capital de 7,9 millions d’euros d’Hoffmann Green Cement Technologies. Sans ces fonds spécialisés, ces opérations auraient sans doute été bien plus difficiles à boucler.
Un avantage fiscal désormais recentré
Ensuite, venons-en à la réforme elle-même. Depuis le 21 février 2026, l’avantage fiscal accordé aux particuliers souscrivant des parts de FCPI est réservé aux fonds investis dans des entreprises qualifiées de Jeune Entreprise Innovante (JEI). Une mesure issue de la loi de finances 2026, précisée par un décret du 19 février.
Concrètement, rien n’empêche juridiquement un FCPI d’investir ailleurs. Mais pour qu’une nouvelle collecte ouvre droit à la réduction d’impôt, une part significative de l’actif du fonds doit désormais aller vers des entreprises JEI. Et les critères sont stricts : moins de huit ans d’existence, au moins 20 % des charges consacrées à la R&D, une structure de détention éligible, une activité réellement nouvelle.
Un angle mort se dessine
Voilà justement où le bât blesse. De nombreuses microcaps innovantes ne remplissent plus ces critères. Certaines sont trop anciennes. D’autres, entrées dans une phase d’industrialisation et de commercialisation, ne consacrent plus assez de charges à la R&D. Pourtant, ces entreprises ont souvent encore d’importants besoins en fonds propres pour financer leur changement d’échelle.
Autrement dit, un vrai angle mort se crée : des sociétés devenues trop matures pour le statut de JEI, mais toujours trop petites pour intéresser les grands investisseurs institutionnels. La réforme prévoit bien qu’un FCPI ayant investi dans une entreprise du temps de son statut JEI puisse continuer à l’accompagner ensuite. Mais cette clause ne règle rien pour une entreprise déjà cotée, qui chercherait à faire entrer un FCPI pour la première fois.
Quelles pistes pour éviter ce trou dans la raquette ?
Enfin, Julia Bridger ne se contente pas du constat. Elle avance deux pistes concrètes : élargir le dispositif aux PME innovantes reconnues par Bpifrance, ou créer un mécanisme spécifiquement dédié aux petites entreprises cotées. L’objectif : préserver une vraie continuité entre capital-risque, capital-développement, et marché boursier.
Pourquoi ce sujet concerne les investisseurs individuels
Pour Place des Investisseurs, cette analyse confirme un enjeu déjà identifié à travers d’autres travaux, comme notre bilan du premier semestre 2026 d’Euronext Growth. Le marché parisien des petites valeurs manque déjà de profondeur. Réduire encore l’univers des investisseurs disponibles pour les microcaps, même avec de bonnes intentions, pourrait fragiliser un peu plus le financement de l’innovation française.
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